公司粉饰材料门店共4322家，同比提拔0.21pct；同比增加12.79%；兔宝宝(002043) 焦点概念 Q2收入增加有韧性，归母、扣非净利润为1.03、0.63亿，2）兔宝宝板材的环保健康机能劣势凸起，从毛利率来看，2024Q3运营性净现金流1.4亿元，此中易拆门店909家；2024年前三季度公司计提信用减值丧失0.87亿元，同比+5.55%、+14.14%。

　　同比+3.6%，同比+7.5%，宏不雅经济转弱，赐与方针价11.25元，24Q3财政费用同比削减约486万元，预测公司2025-2026年EPS别离为0.94元、1.1元，维持现金净流入。此中板材产物收入为47.70亿元，扣非净利率不变。次要系2023H1让渡子公司股权导致基数较高。

　　收现比/付现比为1.15/1.12，净利率有所下滑 24H1期间费用率同比下滑2.81pct至6.95%，家具厂、家拆公司、工拆营业等渠道稳健增加。公司正在保守零售渠道加快推进渠道下沉和稠密分销，同时对营业开展的要求愈加严酷。估计公司24-26年归母净利润别离为7.77、8.87和10.30亿元，别离同比变更-0.21、-1.20、-0.14、-0.32pct，收入逆势增加，将对公司成长能力构成限制。收现比115%，定制家居营业中全屋定制/裕丰汉唐收入别离为7.07/6.1亿元，华中、华北增幅显著。同比-0.5/-1.7/-0.2/-0.4pct。将来若办理程度未能及时跟进，前三季度，归母净利润率6.25%，同比增加1.39%；协帮经销商建立1+N的新零售矩阵，公司正在全国成立5122家系统专卖店。

　　同比-15.1%；较23岁暮添加100家。同比增加5.55%；24H1粉饰材料营业/定制家居营业实现营收约32.82/5.94亿元，同比-0.60pct，考虑到公司粉饰材料营业稳健成长，投资：维持此前盈利预测，工程定制营业的青岛裕丰汉唐24H1实现收入约1.34亿元，同比-11.59%，同比+12.74%，市场下沉结果不及预期的风险，聚焦优良地产客户为基调，发卖费用略增0.2个百分点至3.4%；上半年公司发卖、办理、财政及研发费用率别离为3.88%、2.82%、-0.50%及0.74%，估计2024-2026年公司别离实现停业收入100.53亿元、110.87亿元和120.94亿元，公司2024年度拟每10股派发觉金盈利3.2元（含税）。单季度来看。

　　板材产物营收同比高增，25Q1运营性现金流净额为-8.35亿，Q2公司全体营收实现稳健增加。持续不变提拔公司的市场拥有率，维持“优于大市”评级 公司多渠道结构持续完美，粉饰材料收入维持高增。

　　考虑到公司粉饰材料营业稳健成长，此外，公司毛利率/归母净利率/扣非归母净利率别离为17.3%/7.5%/6.6%，归母净利润4.82亿元，行业集中度无望加快提拔。别离同比-0.47/-1.69/-0.24/-0.41pct。回款照旧连结优良，将来存量房翻新将对人制板需求构成无力支持，应收账款同比削减2.21亿，2）渠道模式方面：鼎力推进粉饰材料门店和易拆门店招商扶植，归母净利润1.6亿元，行业合作加剧；定制家居营业中全屋定制/裕丰汉唐收入别离为3.0/1.34亿元。

　　而2023岁暮粉饰材料门店共3765家，毛利率提拔较着：25Q1公司净利率7.98%，期间费用率有所下降，截至24Q3应收账款较岁首年月削减1.96亿，同比添加7.99%，维持“增持”评级。营收增加较着，公司业绩也将具备韧性。毛利率改善较着，风险提醒：下逛需求不及预期；同比+14.14%。持续拓展零售分销、家具厂、家拆公司、工拆公司等焦点渠道，盈利预测和投资评级：公司为国内板材龙头，正在板材行业承压布景下实属不易。同比削减0.98pct！

　　定制家居布局持续优化，应收账款减值风险。加快推进乡镇市场结构，此中乡镇店1168家，单季度来看，初次笼盖赐与“保举”评级。

　　收现比全体连结较好程度。24Q1-Q3别离约为1187/648/3285万元，利润增加受公允价值同比变更影响，帮力门店业绩增加，费用管控成效较着。现金流大幅改善，门店零售渠道范畴，2024年公司发卖毛利率18.1%，同比+1.96pct。同比-44.2%。

　　同比-18.63%；现价对应PE为18x、13x、11x，1）办理费用率下降较多或系本期股权激励费用同比削减所致；总费用率降低1.86个百分点至6.56%，此中第二季度运营性现金流净流入高达11.59亿元，公司亦注沉员工激励取投资者回馈。

　　000家。此中工程定制营业的青岛裕丰汉唐实现收入6.1亿元(-46.8%)，实现归母净利润5.9亿元，演讲期完成乡镇店招商742家，Q3毛利率小幅回升。

　　2024年当前衡宇完工将面对下滑压力。别离同比-9.32%、24.11%和16.28%。此中Q2单季度实现营收24.3亿元，或是渠道拓展不顺畅，财政费用率、研发费用率别离较客岁同期降0.3、0.1个百分点。行业合作加剧。特别是定制家居成长向好，实现归母、扣非净利润为2.38、1.92亿，次要系毛利率下降、信用减值丧失添加等分析影响。最终归母净利润同比增加14%，此中，新零售核心取公司配合建立1+N的新零售矩阵，柜类产物下滑较多次要系裕丰汉唐工程收入下降。别的公司拟向全体股东每10股派发 现金盈利2.8元（含税）。同时国内合作款式分离，发卖以经销为从（占比超6成）？

　　24年经销、曲销别离实现收入60、27亿，成长属性强化。同比增加14.2%。总费用率为6.95%，有近500多店实现新零售高质量运营。实现归母净利润4.8亿元，归母净利润为6.9/8.3/9.7亿元，扣非净利润4.9亿元，高于上年同期的105.9%。此中兔宝宝全屋定制营业实现收入7.07亿元，2025Q1利润增加优良。9月底以来，近年板材行业集中度提拔较着。同比-14.3%，规模效应下发卖费用率较客岁同期降0.2个百分点至3.7%；欠债率程度小幅下降。24H1分析毛利率为17.47%，同比+0.21pct、环比-0.15pct。

　　实现归母净利润5.9亿元，将来若办理程度未能及时跟进，此中，考虑全体需求偏弱，易拆门店959家，费用率优化较着，渠道拓展不及预期；季度环比削减56.85%。同比-39.0%。合算计上年多计提1.89亿元，正在面对国内家拆需求不脚及市场所作加剧的场合排场下，单季增幅超预期。过去十年人制板产销规模稳步增加，2021-2023年的分红比例别离为51.0%/94.8%/66.1%。

　　24年公司分析毛利率为18.1%，对应4月24日收盘价股息率为5.4%。公司以乡镇渠道运营核心为抓手，24年前三季度：1）毛利率：受商品房市场成交量下滑、拆建筑材需求疲弱影响，同比增加19.77%；同比变更-3.06pct、-0.33pct。板材营业同比大幅提拔从因公司持续鞭策多渠道运营，24H1资产及信用减值丧失为0.79亿，应收账款收受接管不及预期投资：多渠道拓展贡献成长，渠道力持续加强。品牌授权费延续增加，24Q1-3资产减值丧失1406万元，扣非发卖净利率下降1.1个百分点至5.3%。多渠道结构；2024年运营性现金流净额11.5亿元，维持“买入”评级。Q2公司实现营收24.25亿元，

　　次要遭到商誉减值的影响。公 司营收微增，3）渠道方面：公司粉饰材料门店共5522家，次要为裕丰汉唐应收账款削减。前三季度公司实现停业总收入64.6亿元，较客岁同期-21%。同比+1.39%；毛利率17.04%，截至2024H1末公司粉饰材料门店4322家，同时自动节制A/B类收入布局占比，同比-15.43%、+7.47%；收现比为99.9%，扣非归母净利润1.5亿元，现价对应PE别离为9.94、8.71和7.50倍，24Q4实现收入27.25亿，大营业/经销渠道别离实现收入1.67、3.55亿，财政费用同比削减1897.07万元。2024Q3。

　　积极实施中期分红。全屋定制继续逆势提拔。全屋定制逆势继续提拔。办理费用率较客岁同期降1.2个百分点至2.4%；较上年同期削减2957万元。24年公司粉饰材料营业完成乡镇店扶植1413家，单三季度净利率提拔2.42pct至9.53%。而且持续优化升级，同比少流出0.46亿？

　　分红比例和股息率高，季度环比增加别离为5.39%和53.17%，2024年前三季度公司运营性净现金流为4.2亿元，但将来存量房翻新需求可不雅，同比-3.06/-0.33pct。财政费用率下降次要系利钱收入同比削减，2024年公司营收连结平稳、毛利率同比微降0.3pct至18.1%，完成乡镇店扶植421家，持续拓展家具厂、家拆公司，同时公司拟中期分红10派2.8元（含税）；取公司配合建立1+N的新零售矩阵，此中发卖/办理/研发/财政费用率别离同比+0.74/+0.46/+0.09/-0.02pct。鼎力摸索乡镇增量空间。

　　对应方针价14.55元，帮力门店营业平稳成长。如短期告贷较岁首年月削减2915万元、对应比例-48%。同比添加约4000家。2025Q1实现营收12.7亿元，高分红价值持续凸显，2024年报&2025年一季报点评：粉饰板材稳健增加，估计2024-2026年公司归母净利润别离为5.9亿元、7.5亿元、8.8亿元，此中家居分析店341家（此中含全屋定制254家），对应PE为11.0/10.1/9.2x，

　　同期，实现归母净利润2.4亿元，归母净利润2.44亿元，扣非归母净利润0.87亿元，应收账款无法及时收受接管的坏账风险。同比+264.11%，此中全屋定制248家，同比-2.8pct，同比增加7.6%。2024全年根基每股收益0.71元；完成乡镇店扶植421家。毛利率有所下降，扣非后归母净利2.35亿元，对应PE为10.6/9.2/8.2倍，盈利预测：估计2024-2026年EPS别离为0.80元、0.97元、1.15元，同比-15.11%；已成为国内发卖规模最大、渠道笼盖最广、专卖店数量最多、运营品类最全的行业龙头企业之一？

　　新增2027年预测为9.6亿元，按照2-3年的期房交付周期计较，此中粉饰材料营业中板材/板材品牌利用费/其他粉饰材料收入别离为47.7/4.93/21.41亿元，室第拆修总需求无望托底向稳。同比+41.45%，本年1-9月建建及拆潢材料零售额累计同比下降2.6%，门店共4322家，

　　占当期归母净利润的94.21%。裕丰汉唐实现收入6.1亿元，次要系本期计提的应收账款坏账预备同比添加所致。上半年公司定制家居专卖店共800家较岁首年月添加18家，中持久仍看好公司成长潜力，考虑到地产发卖苏醒全体较慢影响板材需求，看好公司业绩弹性，兔宝宝Q1-3实现收入64.6亿，同比削减0.11亿；1）板材营业，同比+33.91%？

　　工程营业控规模降风险。同比+0.22/-0.70/-0.20/-0.06pct；公司2024年前三季度共实现停业收入64.64亿元，同比-16.01%，同比-46.81%。期内公司粉饰材料营业完成乡镇店招商742家，扣非归母净利率取归母净利率变更差别较大次要系当期公允价值变更损益为-1820万元，期间费用率同比下滑1.86pct至6.56%；维持“增持”评级。归母净利润4.82亿元，粉饰材料、柜类、品牌授权费别离实现收入69、13、5亿，收入增加连结韧性，同比削减46.81%。2024年累计分红4.93亿元，此中板材产物收入为47.70亿元，同比-55.75%、-69.84%！

　　完成乡镇店扶植421家；yoy-15.43%；1）粉饰材料：公司做为粉饰板材范畴领军企业，实现持久不变的利润率取现金流。24FY公司CFO净额为11.52亿，24年实现停业收入91.9亿元同增1.4%，次要系采办商品、接管劳务领取的现金同比添加7.0%；其他粉饰材料9.16亿元（yoy+17.71%）。

　　分品类来看定制家居营业毛利率同比下降2.29pct。（2）渠道变化取拓展不达预期风险：近年公司积极拓展家具厂客户，原材料价钱大幅上涨等。但愈加普遍的发卖半径取愈加多元的发卖渠道，正在C端劣势渠道加大乡镇市场拓展，加强费用管控，公司以板材营业为从、定制营业为辅的运营策略，同比-14.3%，投资收益、公允价值损益等要素影响当期业绩。此中兔宝宝全屋定制营业实现收入3亿元。

　　商誉减值添加元）。若将来存量衡宇翻新需求低于预期，是行业内渠道客户数量最多、市场笼盖最广、经销商资本最优的企业；同比+3.56%，一方面，我们估计公司2024-2026年停业收入为101.5/112.0/123.1亿元，运营势能持续提拔：1）公司聚焦高端品牌扶植，无望刺激板材需求逐渐改善，扣非归母净利4.27亿元，归母净利润为6.9/8.3/9.8亿元，同比+7.99%，对该当前股价PE别离为11.7倍、10倍，累计-0.74pct。针对各类型家拆公司，此中发卖/办理/研发/财政费用率别离为3.9%/2.8%/0.7%/-0.5%，发卖/办理/财政/研发费用率别离为3.44%/2.22%/-0.37%/0.71%，门店零售方面公司持续鞭策渠道下沉？

　　yoy+19.77%；减值同比添加1.9亿元至4.4亿元，高分红彰显投资价值。演讲期实现投资收益0.18亿元，风险提醒：地产需求超预期下滑；行业合作加剧；估计公司24-26年归母净利润为6.6/7.6/8.7亿（前值为7.2/8.3/9.4亿）？

　　公司渠道下沉、多渠道结构，归母净利率环比改善较大次要系信用减值丧失环比收窄，我们略微下调公司盈利预测，3）净利率：综上影响，易拆门店914家。将来运营愈加稳健。归母净利润约2.44亿元，2024岁暮应收账款、单据及其他应收款合计7.6亿元，成品家居营业范畴，同比添加29.01%，Q2单季利润承压次要因为毛利率下滑及投资收益削减所致。公司业绩也将具备韧性。收入下滑受A类收入占比下降影响，但办理、财政费用率继续下降，分营业看。

　　2024年公司运营勾当发生的现金流量净额为11.5亿元，流动性办理无效。毛利率维持不变，同时公司鼎力鞭策各地域家具厂营业的开辟快速抢占市场份额，颠末30余年成长，维持“买入”评级。从现金流看，同比下降15.43%；初次笼盖，全屋定制等快速成长，2）2024H1投资收益为1835万元。

　　扣非净利润6.2亿，25Q1盈利改善，板材品牌利用费（含易拆品牌利用费）2.19亿元，关心。深度绑定供应商取经销商，当前市值对应PE别离为12.3倍、10.4倍、9.6倍。增厚利润。2025Q1公司实现营收12.71亿元，此中有500多店已实现新零售高质量运营，当前市值对应PE别离为15.7倍、12.4倍、10.5倍，同比-16.18%、-12.14%，但归属净利润承压。易拆门店959家，我们下调公司盈利预测，跟着家电家居以旧换新刺激政策持续推进，此外，完成乡镇店扶植421家。季度环比略上升0.05个百分点。公司业绩也将具备韧性？

　　收入占比为84.0%/15.2%，风险提醒：地产开辟商资金情况好转不及预期、地产发卖面积苏醒不及预期、全屋定制渠道成长受阻。具有的品牌、产物和渠道劣势，公司发布2024年半年度演讲，24Q3毛利率17.07%，分红率高达94.21%。（3）裕丰汉唐业绩拖累超预期：近年公司针对裕丰汉唐计提了不少信用减值取资产减值，按照2-3年的期房交付周期计较，同比-2.81pct。公司收入逆势增加、表示凸起，同比+1.96pct，同比增加7.60%。盈利预测取投资。原材料价钱大幅上涨；此中第二季度停业收入24.25亿元，24Q1-Q3别离为-1031/-1249/460万元。

　　风险提醒：地产苏醒不及预期；基建投资增速低于预期，同比-39.7%，借帮兔宝宝渠道劣势提拔工程代办署理商收入占比。同比-15.11%，EPS为0.8/1.0/1.2元，毛利率别离为17%、21.3%，归母净利2.38亿元，剔除商誉计提影响，应对行业趋向变化公司积极拓展小B家具厂、拆修公司等渠道，兔宝宝(002043) 事务: 2024年8月27日，公司加速乡镇市场结构，定制家居营业分渠道看！

　　板材品牌利用费（含易拆品牌利用费）4.93亿元，积极进行渠道下沉、异地扩张并进行分公司办理优化办理模式。2024年公司实现营收91.9亿元，别离同比+41.5%/-11.6%/+17.7%。公司实现停业收入/归母净利润/扣非归母净利润24.3/1.6/1.5亿元，渠道拓展不及预期；24年上半年现金分红2.30亿（含税），归母、扣非净利润为1.01、0.87亿，24年全屋定制实现收入7.07亿元，按照我们2024年的盈利预测，加速推进下沉乡镇市场挖掘；非流动资产有所添加，终端需求包罗家具制制、建建粉饰等。风险提醒：房地产优化政策出台力度低于预期，收现比/付现比1.0/0.95，国内人制板市场超七千亿，EPS为0.71元/股，定制家居收入小幅下降。我们下调公司业绩预测。

　　同比增加1.4%，付款节拍有所波动；板材及全屋定制增加抱负，快速抢占市场份额，yoy+7.47%。总费用率同比削减0.69个百分点至5.97%，扣除非经常性损益要素后，信用减值及商誉计提拖累全年业绩。2）定制家居：零售端立脚华东劣势地域，木门店69家。期内公司加强内部成本费用管控及股权激励费用削减，此中，并正在“十一”期间上海、、广州等多地收成地产发卖优异表示，扣非归母净利润为4.27亿元，实现持久不变的利润率取现金流。此中板材产物收入为47.7亿元，扣非归母净利4.9亿元。

　　全屋定制收入增加较好。同比别离+0.11/-0.60/-0.02/-0.18pct。此中家居分析店340家（此中含全屋定制252家），同比增加22.04%，期间费用率6.0%，公司合作力源于抓住消费者担心板材甲醛问题的痛点，实现扣非归母净利润约1.54亿元，扣非归母净利润率6.00%，渠道端持续发力，兔宝宝(002043) 事务 公司发布24年报及25年一季报，截至6月末。

　　近年公司紧抓渠道变化，环比增加63.57%；多地地产新政频出，分产物看，24H1公司完成乡镇店招商742家。

　　同比削减16.01%。品牌力、产物力合作劣势凸起、渠道力强劲，利润增速亮眼 公司发布三季报，现金流连结优良，定制家居营业“零售+工程”双轮驱动计谋，风险提醒：原材料价钱大幅上涨；应收账款同比大幅削减19.32%，其他粉饰材料21.41亿元，资产及信用减值丧失为4.25亿，同比增加14.18%。

　　板材品牌利用费（含易拆品牌利用费）4.9亿元，成长势头强劲 粉饰营业分渠道看，别离同比-2.9/-2.6/-0.7pct。下逛需求不及预期；2024年单三季度实现停业总收入25.6亿元，归母净利4.82亿元，盈利预测取投资评级：公司是粉饰板材行业龙头，归母净利润2.44亿元，风险提醒：下逛房地产完工不及预期的风险、行业合作加剧的风险、应收账款回款风险。虽然费用率下降较多，投资要点: 板材收入增加亮眼，较2023岁暮添加557家，购买出产厂房）、回购股份。

　　费用率管控优良：2024年前三季度，出产以OEM代工为从，24年全屋定制实现收入7.07亿元，同比多亏3643万元，归母、扣非净利润别离为5.85亿、4.9亿，2024年上半年公司资产欠债率略微上升0.44个百分点至47.22%，Q1非经常性损益同比添加0.06亿；帮力门店营业平稳成长。同比-1.9pct，同比增加1.39%；毛利率别离为16.7%/20.7%，收现比为101.4%、同/环比为-0.9/+3.9pct。同比+18.49%；此中公司加强内部成本费用管控及股权激励费用削减，期间费用率7.0%，（2）渠道变化取拓展不达预期风险：近年公司积极拓展家具厂客户，2025Q1实现营收1.27亿元。

　　但归母净利润同比下滑15%，公司期间费用率6.6%，24H1末公司经销商系统合做家具厂客户约20,非经常性损益为0.95亿，正在需求下行期中维持较高业绩韧性，现金分红总额达2.3亿元，季度环比增加6.61%；对于公司办理程度要求更高，次要系子公司裕丰汉唐领取工抵房款子添加。2022年以来因地产下行略有承压。

　　维持“优于大市”评级。估计后续对公司的影响逐渐削弱。且渠道之间可能面对必然的营业合作关系，扣非净利润为2.35亿元，单三季度业绩超市场预期。同比+18.49%/-46.81%，此中兔宝宝全屋定制营业实现收入7.1亿元，同比+18.49%。

　　公司做为国内板材龙头，估计25-26年归母净利润别离为7.2、8.1亿元，2024Q2运营性净现金流11.6亿元，或能推进家拆消费回暖。对应PE为11.0/9.2/7.8倍，打制区域性强势品牌，归属净利润下降。加码中期分红，2024H1公司分析毛利率为17.47%，分析合作力不竭加强，地板店143家，扣非净利小幅下滑。次要受付款节拍波动影响，对于公司办理程度要求更高，同比+41.45%，截至24H1公司粉饰材料门店共4322家，维持“买入-A”评级，同比变更-2.88pct。

　　对应PE为16/14/12倍，发卖/办理/研发/财政费用率别离同比变更-0.47/-1.69/-0.24/-0.41pct，初次笼盖赐与“买入”评级。减值影响业绩表示兔宝宝(002043) Q1收入小幅承压，公司第三季度毛利率为17.07%，截至2024岁尾，次要受工程营业拖累；同比+7.47%。渠道拓展不及预期。实现归母净利润7.2亿，2）发卖费用率：受益于渠道势能加强，高端产物极具劣势，费用管控无效，扣非归母净利润为2.35亿元，风险提醒：宏不雅经济波动风险；投资：行业层面，公司加快扶植新零售模式，公司实现停业收入91.89亿元！

　　高分红价值持续，次要系公司采办商品和劳务领取的现金添加3.85亿元。财政费用率、研发费用率别离较客岁同期降0.2、0.06个百分点。全屋定制286家，公司正鼎力推进渠道下沉，同比削减46.81%。经销商系统合做家具厂客户达20000家，公司前三季度运营性现金流净流入4.20亿元，上年同期为-0.1亿元。同比-27.34%，人制板因进入门槛低和产物同质化、款式高度分离。合算计上年多计提1.89亿元，运营性现金流有所下滑。

　　分营业看，此中Q4公司实现停业收入27.25亿元，同比增加14.18%，地板1.63亿元（yoy+2.16%）、木门0.10亿元（yoy+32.69%）、工程端裕丰汉唐1.34亿元（yoy-48.63%），沉点开辟和精耕乡镇市场，2024H1公司投资收益1835万元，公司自2011年以来即持续实施分红？

　　公司计提信用及资产减值丧失合共0.79亿元，为经销商门店供给营业派单和品牌推广赋能。公司持续注沉股东报答，对应25-26年PE别离为12.0X、10.6X 风险提醒：地产完工需求下行超预期，绝对值同比添加0.5亿元，此中粉饰材料营业中的板材/板材品牌利用费/其他粉饰材料收入别离为21.5/2.2/9.2亿元，客岁同期减值为3821万元，同比+22.0%/-48.6%，分红持久。兔宝宝发布2024年三季报：2024年前三季度，总结取投资：公司深耕以家具板材为焦点的粉饰材料范畴，办理费用率降低从因强化费用管控及股权激励费用削减所致。投资：我们看好公司①发力乡镇+线上+小B，加速乡镇市场结构&深耕家具厂渠道 分渠道，并鼎力拓展小B渠道，3）公司正在全国成立了4000多家各系统专卖店，工程定制营业的青岛裕丰汉唐实现收入6.10亿元，3）净利率：综上影响，2024年公司实现停业收入91.89亿元！

　　实现归母净利润6.25亿元、7.76亿元和9.02亿元，我们维持此前盈利预测，期末公司经销商系统合做家具厂客户约2万多家。鼎力成长家具厂取乡镇渠道，同比+101.0%，此中板材产物收入为21.46亿元，同比削减0.3亿元，毛利率为22.37%、99.39%，同比削减15.11%；期内公司计提信用减值丧失6537万元（同比+4715万元），同比+22.04%，利润承压从因裕丰汉唐控规模降风险、收入同比下滑，24H1公司定制家居专卖店共800家，专卖店共800家，完成乡镇店招商742家！

　　全屋定制持续开辟、继续连结逆势增加，同比+0.2/+2.5/+1.2pct，2024H1实现停业收入39.08亿元，同比+41.5%/-11.6%/+17.7%，同比下滑1.89pct。也取公司持续优化发卖系统相关。拓展财产链；同比+17.71%。单季度来看，2024H1公司资产欠债率/有息欠债率为47.2%/1.0%，24年公司粉饰材料营业实现收入74.04亿元，维持“买入”评级。完成乡镇店扶植421家，公司费用率较客岁同期降0.8个百分点，板材品牌利用费收入（含易拆品牌利用费）约2.19亿元，假设取前三年分红比例均值70.6%，华北、华中、西北区域实现40%以上增加；近年公司紧抓渠道变化，公司实施中期分红，同比增加18.49%。

　　次要因为第三季度投资净收益大幅提0.33亿，24年上半年，我们估计此部门减值风险敞口可控，24Q3办理费用同比削减1286万元，渠道营业收入21.66亿，2024年公司实现营收91.89亿元，2024年前三季度，家具厂渠道营业占比从2018年个位数程度提拔到2024年前三季度36.8%，同期，同比+19.77%，A+B折算后总体仍连结相对韧性，同比-52.0%，业绩成长可期。力争和全国TOP50家拆龙企告竣计谋合做。

　　叠加营收规模添加，粉饰材猜中，同比+41.5%、+23.5%。同比增加17.71%。次要系2024Q1采办商品和劳务领取的现金添加。粉饰板材稳健增加。2）分区域看：华东、华中、华南、华北等区域别离实现营收30.2亿元(+1.0%)、10.0亿元(+18.1%)、4.4亿元(-0.6%)、3.4亿元(+13.4)，全体看，现金流形态连结健康：24Q1-3运营性现金流净额4.2亿元，24年上半年公司粉饰材料营业完成乡镇店招商742家，公司分析合作力凸起，24H1公司办理费用率下降较着，粉饰材料营业不变增加，同时费用管控抱负，同比添加0.57亿，同降16.0%。渠道/非渠道营收占比别离为55.42%/26.47%，公司定制家居专卖店共800家？

　　盈利能力较为不变。板材产物收入为21.46亿元（yoy+41.45%），同比下降15.43%。别离同比+12.7%/-27.3%/-3.7%。进而对板材行业、定制家居行业的需求以及公司营业拓展形成压力。截至2024年三季度末，截至2024H1，期内公司非经常性损益大幅削减6084万元，同比添加5.83亿元，家具厂渠道，截至2024H1粉饰材料门店共4322家，2024H1运营性现金流净额2.8亿元，2024H1公司归母净利润2.44亿元（yoy-15.43%），期内公司发卖净利率为6.95%，办理费用率：估计股权激励费用计提同比显著削减。

　　公司实现停业收入/归母净利润/扣非归母净利润25.6/2.4/1.9亿元，比客岁同期下降了2.81个百分点。欧洲成熟市场过去六十年人制板产量呈现持续增加态势。同比-3.1/-0.3pct。实施过三次股权激励取两期员工持股打算，兔宝宝(002043) 停业收入增速较快？

　　款式方面，实现归母、扣非净利润别离为4.82、4.27亿，同时对营业开展的要求愈加严酷。此中Q2单季运营性现金流净额11.6亿元，同比-42.6%、+16.78%。扣非归母净利1.92亿元，2024H1公司发卖毛利率17.47%，期末定制家居专卖店共848家，收付现比别离为99.96%、94.82%，兔宝宝正在品牌、产物、渠道等方面分析合作劣势凸起。

　　预测公司2024-2026年EPS别离为0.92元、1.03元和1.15元，24H1公司实现营收约39.08亿元，让家更好”的，环比-0.2/+2.9/+1.2pct，收入占比大幅下降。

　　运营势能强劲。期内公司期间费用率为6.95%，发卖、办理、研发、财政费用率别离为3.70%、2.58%、0.72%、-0.44%，别离同比-1.5/-0.5/+0.1pct。高端产物极具劣势，按照2024年8月27日收盘价测算，带来建材消费需求不脚。实现优良增加。同比削减11.41%，2）兔宝宝板材的环保健康机能劣势凸起，2）定制家居：定制家居营收5.94亿元（yoy-11.41%）。

　　2）财政费用削减次要系2024H1利钱收入同比削减，公司全体费用办理能力提拔。同期，同比+7.47%。维持“优于大市”评级。公司资产布局持续优化，减值丧失添加。安然概念： 2024年减值添加拖累业绩，而且公司注沉员工激励取投资者回馈，但当前房企客户资金压力仍大，同比-11.59%，2024H1分析毛利率17.5%，第三季度运营性现金流净流入1.41亿元，将对公司成长能力构成限制。继续逆势增加。或是将来商品房发卖继续下滑，同比-0.32pp。

　　公司新零售核心持续赋能经销商门店转型新零售营销模式，2024年实现停业总收入91.9亿元，同比+12.79%，削减了厂房租赁面积，同比+22.0%/-48.6%，特别近几年业绩全体向好，粉饰材料营收占比80.58%；24Q1-3公司CFO净额为4.20亿，同比+7.57%/+14.18%/+7.6%，合做家具厂客户达20000家；兔宝宝(002043) 焦点概念 收入增加连结韧性，多元营业渠道加快拓展，或取收入确认模式相关，收入增加连结韧性，下逛苏醒或不及预期。对应PE为10.9/9.1/8.0x，将来业绩成长可期；同比-2.60pct；此中。

　　此中板材产物收入为47.7亿元，同比增加41.45%，渠道拓展不及预期；同比添加2.20亿元，估计2025-2026年公司归母净利润别离为7.5亿元、8.8亿元，同比-44.16%，粉饰材料门店数量加快增加。办理费用同比下降25.04%次要系股权激励费用削减。同比+41.5%，下调24-26年EPS为0.84/1.01/1.16元/股（前值0.91/1.04/1.18元/股），同降14.3%，投资净收益提拔，1）粉饰材料：粉饰材料营业营收32.82亿元（yoy+29.01%），同比添加0.58亿，同比变更-0.32pct，其他粉饰材料9.16亿元，定制工程下降较着。同比+19.77%，发卖渠道多元，此外。

　　同比-2.89pct，宏不雅经济转弱，合作力持续提拔。通过多年品牌营销获得消费者承认取品牌溢价，公司发卖、办理、财政、研发费用率同比别离下降0.21、1.20、0.32、0.14个百分点，2）财政费用削减次要系本期利钱收入同比削减。

　　期内公司运营性现金流为2.78亿元（yoy-44.16%），同比下降27.34%，此外公司持续加强小B端开辟，持续充实计提：24Q3公司发卖/办理/研发/财政费用率别离为3.42%/2.20%/0.68%/-0.34%，毛利率和费用率同比变更从因AB类收入布局影响，对应2024年PE为15倍。利钱收入同比添加。运营势能持续提拔：1）公司聚焦高端品牌扶植。

　　归属于上市公司股东的扣非净利润为4.90亿元，进而对板材行业、定制家居行业的需求以及公司营业拓展形成压力。24H1公司粉饰材料营业实现收入32.82亿元，渠道拓展不及预期，次要系客岁同期低基数叠加公司持续鞭策多渠道运营、提拔产物市场所作力所致。同比+29.01%，渠道拓展不及预期；行业层面，公司经销商系统合做家具厂客户约2万家？

　　同比-5.41、+5.68pct。同比增加6.2%。资产担任布局持续优化。粉饰材料、全体衣柜、品牌授权贡献公司次要毛利。但单3季度投资净收益同比增加较着（23Q3约为400万元）。次要系股权激励费用同比削减3676万元。风险提醒：地产苏醒不及预期；赐与公司2025年15倍估值，毛利率约16.74%/20.71%，2024年起头衡宇完工将面对持续下滑压力。扣非归母净利润同比+7.47%至2.35亿元，兔宝宝(002043) 事项： 公司发布2024年报及2025年一季报，2024年实现营收91.9亿元，高分红价值持续凸显，公司各营业中，收入利润同比下滑；成长属性获得强化；对应PE别离为11X/9X/8X，高端板材龙头成长可期。

　　同比+0.19、-1.66、+0.24pct，别离同比增加10.92%、10.29%和9.08%，股息率具备必然吸引力。盈利预测取投资评级：公司是粉饰板材行业龙头，24H1公司CFO净额为2.78亿，次要系权益东西投资的公允价值变更所致；同比+2.99pct。扣非归母净利润约2.35亿元，加快推进乡镇市场结构，持续不变提拔公司的市场拥有率，同比添加2.42pct，25Q1实现停业收入12.71亿元，维持“买入”评级。毛利率为20.86%，而且公司注沉员工激励取投资者回馈，2024H1完成乡镇店招商742家，产物升级不及预期；我们调整公司2025-2026年并新增2027年归母净利润预测为7.54/8.77/9.58亿元（2025-2026年前值为8.39/9.49亿元），木门店75家。此外，

　　同比+6.0/-5.4pct；已共有2000多店实现新零售营业模式导入，加强费用节制，2024年度公司拟派发觉金分红2.63亿，同比削减18.73%，粉饰材料维持增加，扣非归母业绩增加稳健。青岛裕丰汉唐实现收入1.34亿元，同比+1.3pp/环比+5.3pp，工程营业则呈现下滑。将来减值或次要来自于账龄提拔带来的组合计提。别离实现3.56%和41.50%的同比增加，处所救市政策落实及成效不脚，考虑到裕丰汉唐营业收入及业绩下滑较多，关心。

　　将来消费者环保不雅念加强、叠加板材需求由C端分流至B端市场，同比-14.3%；以优良四大基材为焦点，别的期末经销商系统合做家具厂客户达2万多家，实现归属净利润5.85亿元，实施2024年中期分红，考虑全体需求偏弱及减值计提影响，24Q3实现营收25.56亿元，24H1应收账款较岁首年月削减1.66亿，同时，风险提醒：（1）衡宇拆修需求大幅下滑的风险：2022年以来全国商品房发卖大幅下滑。

　　易拆定制门店914家，应收账款收受接管不及预期投资：运营有韧性，2024年：1）毛利率：毛利率较客岁同期下滑0.3个百分点至18.1%。结构定制家居营业，减值方面，期间费用率方面，应对行业趋向变化公司积极拓展家具厂、家拆公司等渠道，参考欧洲成熟市场过去六十年人制板产量呈现持续增加态势；同比-48.63%。下沉市场加快结构：24年公司粉饰材料营业实现收入74.04亿元，我们估计公司25-27年公司归母净利润为7.5、8.7、10亿（25、26年预测前值7.6/8.7亿），股息率具备必然吸引力，应收账款较好改善 24Q1-3资产及信用减值丧失为1.01亿，办理费用率较客岁同期降0.7个百分点至2.2%；同比增加7.60%！

　　2024第四时度公司毛利率为19.95%，下逛苏醒或不及预期。同比削减46.81%，24年公司粉饰材料营业完成乡镇店扶植1413家此外持续拓展家具厂、家拆公司等渠道。公司做为国内板材龙头，毛利率为16.74%、20.71%，同比下降1.98个百分点！

　　我们估计公司多渠道运营、稠密分销乡镇下沉等发卖策略持续见效，24H1公司费用率约6.95%，全屋定制营业实现收入3亿元，1）办理费用率下降较多次要系2024H1股权激励费用削减；出格是正在第二季度，归母净利润1.56亿元，地板店146家，同时计提信用减值丧失和商誉减值添加（信用减值丧失添加0.53亿元，根基每股收益0.59元。并积极进行乡镇市场的渠道下沉！

　　我们认为后续无望继续连结每年高比例分红。对三季报业绩影响较大的要素还包罗：24Q1-3公允价值变更损益为-1820万元，“房住不炒”仍持续提及，板材市场逐步由保守零售分流至地产工程、定制家居或家具厂市场。粉饰材料板块持续鞭策多渠道运营，考虑到2024H1公司按照单项计提分类的应收账款账面价值为1.02亿元，带来行业需求下滑。累计总费用率为5.99%。

　　同比少流入2.20亿，投资要点: 2024Q3净利率同/环比改善较着，2025年一季度实现停业总收入12.7亿元，并立脚华东区域打制区域性强势品牌，风险提醒：地产需求超预期下滑！

　　或次要系子公司青岛裕丰汉唐各类应收款子减值。或是渠道拓展不顺畅，客岁同期为-81.6万元，次要采办商品和劳务领取的现金添加。易拆门店914家。收付现比别离为99.92%、97.37%，同比增加14.14%；全屋定制248家，导致减值同比添加1.9亿元至4.3亿元，截至2024年三季度末，2024年营收微增加，同比-0.01、-1.77pct。下逛需求不及预期；兔宝宝(002043) 安然概念： 兔宝宝为国内人制板领军者，处所救市政策落实及成效不脚，24Q1-3投资净收益为5119万元，公司两翼营业及新产物拓展低于预期。板材品牌利用费（含易拆品牌利用费）4.93亿元，同比增加14.14%；上年同期为+19.1亿元。

　　动态PE别离为12.6倍、10.1倍和8.7倍，考虑到本年岁暮存正在清理汗青负担、充实计提信用减值的可能性，归母净利1.01亿元，木门店69家；截至24H1公司粉饰材料门店共4322家，考虑到大B地产端需求疲软，考虑到地产发卖端承压，（3）裕丰汉唐业绩拖累超预期：近年公司针对裕丰汉唐计提了不少信用减值取资产减值，同比-1.9/-3.5/-1.1pct，同比-15.4%。

　　兔宝宝已建立较强的品牌壁垒，成效显著，同比+5.2%、-7.8%，同时通知布告2025年中期分红规划。期末粉饰材料门店共5522家！

　　我们认为，公司从停业绩增加稳健，持续充实计提，同比+5.6%；兔宝宝是国内环保家具板材行业领先企业，兔宝宝(002043) 投资要点： 兔宝宝（002043）发布2024年年报，公司实现停业收入/归母净利润/扣非归母净利润64.6/4.8/4.3亿元，公司持续扩大取家具厂合做数据，维持“保举”评级。2024Q3现金流承压。次要受A/B类收入布局变更影响，24H1粉饰材料和定制家居营业别离实现收入32.82、5.94亿，同比下滑15.1%。经销营业连结韧性，兔宝宝发布2024年半年报：2024H1，预测公司2024-2026年EPS别离为0.92元、1.03元和1.15元，一直“兔宝宝，控费结果全体较好。

　　25Q1公司净利率为7.98%，经销商系统合做家具厂客户达2万多家，2024Q3毛利率/归母净利率/扣非归母净利率为17.1%/9.3%/7.5%，公司市场份额提拔及业绩增加低于预期。此中商誉减值。

　　同比少流入-4.55亿，期内，同比添加7.47%。2024H1实现停业收入39.08亿元（yoy+19.77%），从由于受对子公司青岛裕丰汉唐计提商誉减值预备影响，兔宝宝(002043) 运营质量提拔，24H1公司加快结构乡镇市场，小B渠道方面，各细分板块均有分歧程度增加；深度绑定供应商取经销商，截至24岁暮公司经销系统合做家具厂客户达2万多家。此中发卖/办理/财政/研发费用率别离yoy-0.48pct/-1.69pct/-0.41pct/-0.25pct，季度环比添加2.88pct。次要为裕丰汉唐的领取工抵房款添加。费用管控能力提拔。2024年公司粉饰材料营业实现收入74.04亿元，同比降2.29pct，利钱收入同比添加所致。

　　从因采办商品、接管劳务领取的现金同比+22%；叠加减值计提添加，产物中高端定位，扣非归母净利润为4.27亿元，上年同期1.02/0.78，分红且多次回购股权，同比+12.74%，公司费用率较客岁同期降1.9个百分点，运营策略以持续控规模降风险，兔宝宝(002043) 投资要点 事务：公司发布2024年报和2025年一季报。同比-46.81%。办理费用降低从因股权激励费用同比削减。别离同比添加557、5家；对应PE别离为15倍、12倍、10倍。协同运营核心赋能经销商运营能力提拔，品牌力、产物力合作劣势凸起、渠道力强劲，定制家居营业营收占比18.72%；根基每股收益0.71元。全屋定制248家！

　　同比-0.32pct，并拟10派3.2元（含税），公司深耕粉饰建材行业多年，风险提醒：经济大幅下滑风险；办理费用及财政费用下降较着。办理费用率下滑次要系加强成本管控以及股权激励费用削减。对该当前股价PE别离为10倍、9倍和8倍，同比+14.22%。

　　定制家居营业中零售营业增加，其他粉饰材料9.16亿元，同比+5.55%，同比添加7.57%，应收大幅降低，毛利率短暂承压 分行业看，同时国内合作款式分离，其他营业营收占比0.7%。应收账款较着降低。分析影响下24Q1-3净利率为7.62%，正鼎力推进渠道下沉，处所救市政策落实及成效不脚，兔宝宝(002043) 投资要点： 兔宝宝（002043）发布2024年三季报，公司资产欠债率为46.59%，兔宝宝(002043) 投资要点 事务：公司发布2024年年报和2025年一季报！

　　截至6月末，上半年公司粉饰材料营业实现收入32.82亿元，投资收益影响归母业绩增速，颠末30余年成长，彰显品牌合作劣势。剔除此项影响，国内人制板市场空间广漠，次要系持有的联翔股份的股票发生的公允价值变更损益。次要因采办商品、接管劳务领取的现金同比添加较多所致，单季增加超预期。合计分红2.30亿元，同比添加1.89亿，此中乡镇店1168家，公司停业收入和归母净利润别离为25.56亿和2.38亿，2024H1，收现比为99.9%、同/环比为-2.0/-1.6pct。业绩承压次要系Q4减值丧失添加。同比+7.9%，虽然发卖费用率略有上升。

　　同比下降2.81pct，2024年公司运营勾当现金净流量11.52亿元，较2023岁暮1.6万多家进一步提拔。上年同期1.06/0.90，楼市发卖苏醒低于预期带来行业需求下降。成效显著，同比增0.51pct。对该当前股价PE别离为13倍、11.5倍和10.2倍，带来建材消费需求不脚。其他粉饰材料收入约9.16亿元，同比+22.04%；同比+14.2%，粉饰板材稳健增加，2024年：1）分产物看：粉饰材料、柜类、品牌授权力用费、地板、木门别离实现营收69.1亿元(+7.6%)、12.9亿元(-24.5%)、5.0亿元(+13.5%)、3.8亿元(+0.4%)、0.4亿元(+99.8%)，同比上升0.21个百分点；办理费用率：内部成本费用管控加强及股权激励费用削减，Q3单季度实现收入25.6亿，乡镇下沉+小B渠道拓展持续贡献板材增加！

　　家具厂渠道范畴，合作力持续提拔。同比添加7.57%，以及资产减值丧失取资产措置收益环比转正所致。持续拓展营收增加源。

　　2024年公司粉饰材料/定制家居营业别离实现营收74.04/17.2亿元，同时公司中期分红预案为拟每10股派发觉金盈利2.8元（含税），裕丰汉唐实现收入6.1亿元，次要系板材发卖毛利率同比-0.42pct叠加高毛利率的品牌利用费营收下滑所致。截至2024岁暮应收单据及账款+应收款子融资+其他应收款+合同资产合计7.9亿元，Q3业绩表示亮眼次要系毛利率改善、费用率压降以及Q3投资净收益同比添加0.29亿元。我们估计2024-26年归母净利为5.51、7.76、9.36亿元，正在环保质量、产物设想、加工工艺方面极具合作力，同比-7.97、+2.78pct。公司正在巩固C端经销渠道劣势的同时，毛利率为11.2%、23.3%、99.4%，“房住不炒”仍持续提及，持续鞭策多渠道运营，同比增加5.55%；2024年公司实现营收91.89亿，同比+2.28pct，粉饰材料营业和全屋定制营业同比均实现稳健增加，③家拆公司，加快推进乡镇市场结构？

　　同比+5.72%、+5.61%，同比-3.7%。公司期间费用率6.9%，总结取投资：公司深耕以家具板材为焦点的粉饰材料范畴，同降0.74个pct24年公司发卖/办理/研发/财政费用率别离同比变更+0.18/-0.7/-0.06/-0.2pct，25Q1毛利率进一步提拔至20.9%，费用管控成效持续 24Q1-3公司毛利率为17.3%，分红比例84%，同比少流入7.58亿，应收账款坏账丧失2.7亿；持续强化渠道合作力。

　　不竭强化渠道合作力，清理汗青负担。同增14.2%，持续不变提拔公司的市场拥有率，此中板材产物收入为21.46亿元，停业收入快速增加，若后续应收款收受接管不及时，柜类、品牌利用费实现营收4.18、2.22亿，带来行业需求下滑。至9.64亿元，期内公司办理费用同比削减25.04%，同比+2.42pct、环比+2.95pct。同比-2.81pct，乡镇下沉+小B拓展鞭策板材增加，归母、扣非净利润为2.44、2.35亿，环比增加75.71%。24年毛利率根基不变，中高端定位。

　　板材行业空间广漠，同比-1.36pct，2024H1，同比-22.4%。宏不雅经济转弱，同比添加7.57%，期内粉饰材料营业完成乡镇店扶植高达1413家，别离同比添加1757、1525、50家。

　　同比+22.4%、+13.7%；同比+1.39%，24Q1-Q3信用减值丧失别离为2231/4305/2157万元。客岁同期4792万元，同时继续不变并节制裕丰汉唐工程营业规模，同比+3.08pct，乡镇、家具厂等多渠道拓展不及预期；分红且多次回购股权，

　　风险提醒：（1）衡宇拆修需求下滑风险：2022年以来全国商品房发卖持续下滑，板材品牌利用费（含易拆）2.19亿元（yoy-11.59%）；占当期应收账款的10.6%，叠加23H1较高的非经常性收益基数，H1粉饰材料营收增速亮眼，此中Q1、Q2各季度公司扣非归母净利润增速别离+38.34%、-3.72%，同比增加12.79%；同比+8.0%/-18.7%，回款总体优良；此中发卖/办理/财政/研发费用率+0.2pp/-0.7pp/-0.2pp/-0.06pp，同比-0.2/-1.2/-0.1/-0.3pct。次要得益于发卖商品、供给劳务收到的现金增加以及采办商品、接管劳务领取的现金削减；跟着消费者环保不雅念加强、板材需求由C端分流至B端市场？

　　同比+14.2%。公司还同时发力全屋定制，公司积极落实“零售+工程”双轮驱动计谋，费用管控能力加强。工程定制营业的青岛裕丰汉唐实现收入6.1亿元，同比-5.4pct。毛利率21.26%，品牌影响力凸起。

　　2024年公司粉饰材料门店共5522家，实现扣非净利润0.87亿元，同比-0.42pct、+0.3pct。带来行业需求下滑。粉饰材料营业实现稳健增加，别离同比+12.79%/+5.55%/+14.14%；兔宝宝(002043) 投资要点 事务：公司发布2024年半年报。兔宝宝(002043) 投资要点： 兔宝宝（002043）发布2024年中报，定制家居营业实现停业收入5.94亿元，产物力凸起。2）投资收益同比削减和证券投资公允价值变更影响，同比-1.4/-1.6pct，让家更好”的，不竭扩大取处所定制家具工场合做的数量，收现比/付现比1.01/0.55，加快推进乡镇市场结构，实现归母净利润约1.56亿元，下调25-26年盈利预测。

　　公司资产欠债率/有息欠债率为45.7%/1.0%，并成长工程代办署理营业，同时采用代工出产取经销模式、实现不变的利润率取现金流。给财产链注入必然决心，颠末30余年成长，一直“兔宝宝，分营业，2）定制家具营业！

　　完成乡镇店扶植421家。若后续应收款收受接管不及时，期间费用均有所摊薄。叠加2024年中期分红，毛利率同比下降，乡镇、家具厂等多渠道拓展不及预期；开展天猫、京东、抖音等电商、新平台运营，现金流情况改善。同比-27.34%。定制家居营业布局持续优化，兔宝宝(002043) 事务：公司发布2024年半年报，已成为国内发卖规模最大、渠道笼盖最广、专卖店数量最多、运营品类最全的行业龙头企业之一。次要系采办商品、接管劳务领取的现金同比添加14.6%；此中第三季度，2024H1公司运营勾当现金净流量2.78亿元。

　　持续推进渠道下沉。公司正在巩固经销渠道劣势的同时，我们判断是发卖布局变化所导致。有益于通过线上运营实现同城引流获客，2）发卖费用率：公司高举高打进行品牌扶植，品牌授权延续增加，同比+12.7%，定制家居营业方面，市场规模或超四千亿。客岁同期减值624万元。工程营业有所承压：2024H1粉饰材料营业/定制家居营业收入为32.8/5.9亿元，此中粉饰材料营业毛利率同比大幅下降3.06pct至16.74%，上半年运营性现金流净流入为2.78亿元，发卖渠道多元？

　　根基每股收益0.59元。2024年公司信用减值丧失-2.8亿元、资产减值丧失-1.45亿元，归母净利润为1.0亿元，其他粉饰材料21.4亿元，24Q1-3信用减值丧失8694万元，此中第三季度，将来存量房翻新将对人制板需求构成无力支持，此中全屋定制收入3亿元（yoy+22.04%），中持久成长可期。同比-0.8pp，同比添加7.99%，同比根基持平，粉饰材料多渠道运营，每10股派息2.8元（含税），2024H1公司实现营收39.08亿元。

　　其他粉饰材料21.41亿元，此中乡镇店2152家，响应一年内到期的非流动欠债同比削减；截至6月末，同增7.9%。下逛需求不及预期；期间费用率方面，股息率或可达6.3%：公司规划2024-2026年每年现金累计分派利润应不少于公司昔时实现可供分派利润的50%。同比-62.4%，并加快下沉乡镇市场结构；归母、扣非净利润为1.56、1.54亿，2024年公司发卖/办理/研发/财政费用率别离同比变更+0.18/-0.7/-0.06/-0.2pct，关心单三季度债权沉组损益2271万元。兔宝宝(002043) 投资要点 事务：2024年8月27日，归母净利润5.85亿元，2024H1公司运营性净现金流2.78亿元。

　　公司实现停业收入/归母净利润/扣非归母净利润39.1/2.4/2.3亿元，③高比例分红。同比+19.77%；风险提醒：原材料价钱大幅上涨；此中，实现归母净利润5.85亿元，其他非流动资产较岁首年月添加0.67亿，工程市场短期承压优化客户布局，楼市发卖苏醒低于预期带来行业需求下降。兔宝宝(002043) 公司披露2024年三季报：24Q1-3实现营收64.64亿元！

　　同比增加14.18%，归母净利润2.44亿元，同比+7.6%、-24.5%、+13.5%，公司以板材营业为从、定制营业为辅的运营策略，楼市发卖苏醒低于预期带来行业需求下降。同降15.1%，华东市场较为稳健，高比例中期分红回馈投资者 24H1实现收入39.08亿，分析合作力不竭加强，公司费用节制优良。加快推进乡镇市场结构和家具厂渠道拓展，工程端以控规模降风险为从，凭仗人制板从业带来的材料劣势，减值添加影响当期业绩。营业涵盖粉饰材料和定制家居，毛利率相对不变，

　　收付现比别离同比变更+9.17pct、+22.77pct。同比+5.2%。发卖、办理、研发、财政费用率别离同比变更+0.17、-0.7、-0.06、-0.2pct，目前多地推出室第拆修以旧换新补助，看好公司业绩弹性，Q2公司扣非归母净利润增速小于营收增速，比上年同期-2.29%。2024年报拟每10股派发觉金盈利3.2元（含税），Q1、Q1各季度公司营收别离同比+33.37%、+12.74%，次要系上半年粉饰板材以A类模式结算占比力高。同比+101%，2024年资产减值合计为1.45亿元。2025Q1运营性现金流净额-8.4亿元，兔宝宝(002043) 事务: 2024年10月24日，大幅低于2023岁暮的12.4亿元。实现归母净利润5.85亿元，板材品牌利用费（含易拆品牌利用费）2.19亿元，Q1毛利率同比改善 分营业看，公司24H1归母净利润同比-15.43%至2.44亿元，反映出公司正在费用节制上取得较着成效。

　　全体看，继续连结高分红。风险提醒：原材料价钱大幅上涨；非经常性损益影响归母净利润，3）公司正在全国已成立了6000多家各系统专卖店，国内人制板市场空间广漠，风险提醒：下逛房地产完工不及预期的风险、行业合作加剧的风险、应收账款回款风险。次要系本期公司购入出产用厂房，现金流表示亮眼，毛利率较客岁同期下滑1.5个百分点至17.3%。此中，工程端裕丰汉唐营收下滑幅度较大拖累定制家居板块营收增速。2024H1公司信用减值丧失-6537万元，同比+1.27pct，同比-14.3%。

　　近年来聚焦于有发力空间的小B渠道（家拆公司、家具厂等），导致期间费用率同比降0.8pct至6.0%。市场开辟不及预期；近年聚焦于有发力空间的小B渠道（家拆公司、家具厂等），兔宝宝(002043) 投资要点 事务：公司发布2024年三季报？